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发布时间:2018年10月27日23时8分44秒

叶燕武:伊朗制裁落地原油风浪再起?|原油|伊朗|油价_新浪财经_新浪网新浪财经|新浪首页|新浪导航专栏首页意见领袖热评中国海外来风投资理财股票基金美股理财港股银行保险期货黄金外汇中国经济50人作者库叶燕武:伊朗制裁落地原油风浪再起?2018年10月26日09:46作者:叶燕武(0)+1我有话说  文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号yeyanwu2016)专栏作家叶燕武  要点:  l上次伊朗制裁重挫伊朗石油行业,伊朗原油产量快速下滑80万桶/天,原油出口量在2015年降幅达145.6万桶/天。

  l5月8日,美国总统特朗普宣布美国单方面退出伊核协议,将在11月4号针对伊朗能源行业进行制裁。

伊朗9月份原油出口160万桶/天,较4月份高点下滑90万桶/天。

  l考虑到沙特承诺仍有50万桶的增产空间,OPEC完全能够弥补伊朗和委内瑞拉供应的下降,四季度油价大幅飙升的概率降低。

  l当前原油市场处于供需平衡状态,但由于OPEC闲置产能的不断下降,当前的油市平衡更加脆弱,油价波动率加大。

四季度来看,在不出现极端情况下(伊朗原油出口降至零),油价中枢略微上移,Brent大概率维持75-85美元/桶区间震荡。

  一、上次伊朗制裁回顾  1978年伊朗爆发伊斯兰革命,推翻新梅的巴列维王朝,自此以后美国和伊朗关系一直处于紧张状态。

2011年欧美针对伊朗核活动对伊朗石油化工行业进行制裁,对伊朗原油全面禁运。

其中美国全面封杀伊朗原油贸易结算系统、禁止相关融资和保险服务,欧盟从2012年1月23日禁止成员国从伊朗进口原油,亚洲的进口量明显下降,韩国进口量降至零。

  2015年7月14日,伊朗与伊核问题六国(美国、英国、法国、德国、中国、俄罗斯)签署伊核协议(JCPOA)。

主要内容为伊朗承诺遵守《不扩散核武器条约》,在伊朗放弃核活动的前提下,解除对其制裁。

美国前总统奥巴马于2016年1月签署行政命令正式取消对伊朗制裁,至此伊朗制裁全面解除。

  在2012年对伊朗制裁升级之前,伊朗原油产量维持在360万桶/天,出口量维持在250万桶/天。

制裁期间伊朗的原油产量和出口量大幅减少。

2012年1月伊朗产量为345.6万桶/天,7月全面制裁以后伊朗产量快速降至270万桶/天,降幅达80万桶/天,相比于2007年历史产量峰值降幅达130万桶/天。

出口量同样降幅明显,2011年伊朗每天出口原油253.7万桶,2012年环比下降43.5万桶/至210.2万桶/天,2015进一步降至108.1万桶/天,降幅达145.6万桶/天。

  制裁结束后,伊朗原油产量和出口量快速恢复。

伊朗原油产量在2016年开始快速增长,2016年6月份原油产量已经增至360万桶以上水平。

2017年以后随着OPEC减产协议的执行,伊朗产量在快速增长之后维持在380万桶/天左右(OPEC与2017年1月开始执行减产协议,伊朗限产目标为379.7万桶/天)。

伊朗原油出口量在2015年降至低点108.1万桶/天,2016年出口量增加84万桶至192万桶/天,2017年进一步增加至213.9万桶/天。

  总体来看,此次对伊朗制裁对伊朗石油行业影响巨大,伊朗原油产量快速下降80万桶/天,出口量降幅更大,2015年降幅达145.6万桶/天。

  二、美国重启对伊制裁  2018年5月8日,美国总统特朗普宣布美国单方面退出伊核协议,恢复对伊朗的制裁。

针对伊朗不同行业提供90天或180天的豁免期限。

其中能源行业豁免期为180天,美国将在11月4号正式对伊朗能源行业进行全面制裁,同时配合结算、支付方面以及航运保险方面的制裁,目标是将伊朗原油出口降至零。

  美国宣布单方面退出伊核协议以后,伊朗原油产量和出口量在11月4号正式制裁之前已经出淘宝彩票有人中吗现明显下滑。

今年上半年伊朗原油产量维持在381.2万桶/天,7月份伊朗原油产量开始出现下降,8、9月份均环比下滑15万桶/天左右,9月份伊朗原油产量344.7万桶/天,较今年产量高点下降37.6万桶/天。

伊朗原油出口量降幅更大,今年上半年伊朗原油出口量均值为217万桶/天,4月份出口250万桶/天,创2012年以来原油出口量新高。

随后伊朗原油出口量从高位下滑,9月份原油出口160万桶/天,较4月高点下降90万桶/天。

最新消息显示伊朗原油出口在10月份上半月进一步降至130-150万桶/天。

  从伊朗原油流向来看,伊朗原油主要出口至亚洲,今年上半年伊朗原油出口74%流向亚洲国家,其中中国、印度进口量最大。

粗略来看,伊朗原油出口为中国、印度、欧盟、其他各占四分之一。

从各国家伊朗原油进口量变化来看,土耳其保持稳定、中国以及欧盟略有下降、印度和日本降幅明显、韩国完全停止进口。

  与上一次欧盟配合美国共同制裁伊朗不同,本次制裁属于美国单方面退出伊核协议,欧盟和俄罗斯、中国、伊朗均努力维持现有核协议不变。

美国并不从伊朗进口原油,只能通过施压让其他国家配合才能实现对伊朗原油出口的制裁。

  分国家来看,亚洲方面,中国进口量预计保持稳定,较坏估计仍将小幅下降。

韩国、日本进口量已经降至零,如果后期美国实施伊朗原油进口豁免,两国进口量将会有所恢复。

印度11月份不顾美国制裁的后果,依然进口伊朗原油30万桶/天,较坏估计印度的进口量下降一半,维持30万桶/天。

欧盟在上一次制裁中从伊朗原油进口量迅速降至零,直至2016年2月恢复进口。

本次针对美国单方面退出伊核协议,欧盟积极维持现有伊朗核协议,但迫于美国压力进口量出现一定下滑。

  各国伊朗原油进口量估计如下:  随着11月4号的临近,伊朗原油出口量持续下滑。

10月21号美国财长努钦表示:“并不期待进口伊朗石油的国家在11月将购买量降至零,但最终不得不降至零。

各国必须将从伊朗购买的石油减少20%以上,才能有资格获得美国制裁的豁免。

”将伊朗原油出口量降至零的目标基本不可能实现,美国提供一定额度的豁免在意料之中。

根据各国的情况推测,伊朗原油进口量预计会进一步降至110万桶/天,相比今年高点下降140万桶/天。

  三、OPEC+有能力和意愿弥补伊朗供应缺口  在美国单方面退出伊核协议、委内瑞拉产量持续下降的情况下,OPEC在六月份举行的半年度会议上表示将提高产量,确保减产执行率降至100%。

六月份开始,沙特、俄罗斯原油产量开始持续增加。

  美国制裁伊朗把伊朗原油挤出市场,恰好给OPEC结束减产协议提供良好时机。

沙特9月份产量增至1050万桶/天(限产量为1005.8万桶/天),减产协议名存实亡。

同时沙特多次声明如有必要,能够将产量提升至1100万桶/天。

得益于沙特为首的成员国持续增产,OPEC整体产量大幅提高,9月份OPEC产量3276.1万桶/天,创去年一年来新高。

  OPEC成员国当中,利比亚产量出现意外增加。

在国内动荡局势平息之后,8、9月份利比亚产量快速增长。

9月份产量105.3万桶/天,创五年来新高。

最新消息显示10月份产量进一步增至130万桶/天。

  作为第一大产油国和OPEC合作国,俄罗斯产量同样大幅增加,9月份产量增至1136万桶/天,较上半年增加40万桶/天。

最新消息显示俄罗斯产量仍在进一步增加,10月份上半月产量突破1140万桶/天。

  IEA最新的供需预测显示四季度对于OPEC的原油需求为3240万桶/天。

按照上文测算,伊朗原油出口量将进一步降低50万桶,此外委内瑞拉产量如果按照目前下滑速度四季度将下降10-15万桶/天。

以OPEC9月份产量为基准,OPEC四季度存在20万桶的供应缺口(3276-3240-50-15=-30)。

考虑到沙特承诺仍有50万桶的增产空间,OPEC完全能够弥补伊朗和委内瑞拉供应的下降。

  如果极端情况下伊朗原油出口降至零,则OPEC需要动用全部剩余产能尽力弥补供应缺口,油价将面临大幅飙升的局面。

  四、四季度油价评估  近期沙特油长以及OPEC秘书长先后声称沙特将使用闲置产能来平衡油市,抵消任何供应短缺的情况。

此外当前沙特记者哈舒吉死亡事件持续发酵,最终结果大概率是沙特寻找替罪羊而不了了之,美国从而借此机会迫使沙特更加配合针对伊朗的制裁。

  从美国方面的态度来看,美国财长努钦声称各国必须将从伊朗购买的石油减少20%以上,才能有资格获得美国制裁的豁免。

11月4号之后美国大概率实施伊朗原油进口豁免。

在伊朗原油进一步下降的情况下,OPEC依然有能力弥补供应缺口。

因此四季度油价大幅飙升的概率降低。

  综合来看,二季度以来OECD库存结束持续下降趋势,保持稳定,整个原油市场处于供需平衡的状态。

但由于OPEC闲置产能的不断下降,当前的油市平衡更加脆弱,油价波动率加大。

我们认为,四季度来看,在不出现极端情况下(伊朗原油出口降至零),油价中枢略微上移,Brent大概率维持75-85美元/桶区间震荡。

  (本文作者介绍:南开大学经济学硕士,现任混沌天成期货副总经理兼研究院院长。

)责任编辑:张瑶  欢迎关注官方微信“意见领袖”,阅读更多精彩文章。

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