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国米 维迪奇球衣号码

发布时间:2018年7月12日12时6分28秒

圣农发展:景气反转渐近,一季报创历史最佳|圣农发展_新浪财经_新浪网新浪首页新闻体育财经娱乐科技博客图片专栏更多汽车教育时尚女性星座健康房产历史视频收藏育儿读书佛学游戏旅游邮箱导航移动客户端新浪微博新浪新闻新浪体育新浪娱乐新浪财经新浪众测新浪博客新浪视频新浪游戏天气通我的收藏注册登录滚动新闻>正文行情股吧新闻外汇新三板圣农发展:景气反转渐近,一季报创历史最佳圣农发展:景气反转渐近,一季报创历史最佳2018年06月01日13:54国联证券股份有限公司语音播报缩小字体放大字体收藏微博微信分享腾讯QQQQ空间  事件:  公司披露2017年年报,实现归属于上市公司股东的净利润3.15亿元,同比下降58.69%;披露2018年一季报,实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元,同比增长91.16%。

并且,公司预计上半年实现净利润3亿元至3.5亿元,同比增长174.24%至219.94%。

  投资要点:  降本提效,经营改善,为未来业绩增加弹性  17年公司销售冻品90.56万吨,由于受鸡肉行情低迷冲击,扣非净利润仅为9186万元,同比下跌83%。

但可以看到公司通过挖掘内部管理潜力,降本增效、提高自动化水平,进而提高养殖效率和降低营业成本,17年冻品吨成本较16年有比较明显的下降,另外,去年实现经营性净现金流为14.67亿元,好于行业景气的2016年,体现出历史最佳的经营现金情况。

尽管17年行情不尽如人意,但公司通过改善管理,提升效率,为未来奠定了较好的基础。

同时,开展期货套期保值业务,拟套期保值的原料合约最高数量不超过2018年对应的原料消耗量的50%,缓解原料上涨所带来的成本端压力。

18年行情好于17年的概率高,在冻品价格反弹的时候,效率提升和管理改善更是增强公司业绩弹性的保障。

  一季报同比增幅大,创历史最佳水平  根据公司披露的一季报,实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元,该业绩好于16年的一季度,是公司有史以来最佳的一季报。

根据估算,公司冻品业务约贡献8000万,对应每羽的净利约为0.8元。

公司取得业绩同比大增的原因,在于:1)圣农食品并表,向下游熟食加工领域延伸,销售渠道拓宽;2)挖掘内部管理潜力,降本增效、提高自动化水平,有效控制营业成本;3)冻品价格较去年同期上涨。

  供给端收缩渐趋明朗,行业迎来慢牛复苏行情  白鸡行业在2017年上半年陷入景气低谷,毛鸡价格跌至近年的低点,从而引发行业持续的去产能。

年初以来冻品价格上涨,产业情绪也未见明显好转,养殖户补栏不多,同时终端库存始终保持在低位。

截至4月13日,屠宰场库容率为63%,较去年同期减少10个百分点。

从供给端看,祖代引种出现了连续三年不足的情形,近期受中美贸易摩擦加剧后,美国祖代鸡引种复关无望,因而我们预计18年的祖代更新量为70万套,仍低于行业所需的自然更新量。

连续多年的祖代种鸡更新不足,将引发下游供给的收缩。

从需求端来看,禽流感H5+H7二价疫苗推广以来,禽流感疫情得到缓解,我们认为,短期需求虽有不明朗的地方,但不改变行业的慢牛复苏行情。

  圣农食品并表贡献盈利,超预期可能性大  圣农食品贡献业绩,根据披露信息,2017年去年实现净利润2.22亿元,超出此前的业绩承诺。

通过注入圣农食品,公司将产业链条延伸至价值量更高的深加工端。

公司的深加工业务目前利用率高,从客户需求看,受益于福喜事件消退,出口复苏态势明确,另外,公司来自麦当劳的鸡肉销量出现了翻倍增长,预计2018年有望维持高增长态势。

我们认为,加强深加工业务是公司大力发展的方向,深加工比例继续提高,公司产品有望获得加工溢价,18-19年圣农食品业绩承诺为1.95、2.40亿元,随着新建产能的投放,我们认为仍具备非常大的超预期的可能性。

  我们认为,随着行业景气慢牛的展开,巨大的业绩弹性逐渐显现出来。

预计公司2018年、2019年、2020年实现净利润11.46、13.65、14.47亿元,当前股价对应PE分别为13.81、11.59、10.93倍。

维持“推荐”评级。

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