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发布时间:2019年2月16日21时5分40秒

【兴证宏观】1月通胀数据点评:为什么食品反季节性下跌?_价格搜狐首页新闻体育汽车房产旅游教育时尚科技财经娱乐更多母婴健康历史军事美食文化星座专题游戏搞笑动漫宠物搜狐财经正文格隆汇文章总阅读查看TA的文章【兴证宏观】1月通胀数据点评:为什么食品反季节性下跌?2019-02-1515:57来源:格隆汇贸易战/CPI/PPI原标题:【兴证宏观】1月通胀数据点评:为什么食品反季节性下跌?作者:王涵等来源:王涵论宏观正文EvidenceAnalysis事件:2019年1月CPI同比回落至1.7%,PPI同比继续下滑至0.1%,均略低于市场预期。

油价继续拖累CPI和PPI,但有所趋缓。

在2018年12月通胀数据点评《油价成PPI下行与否最大不确定性》中曾提到:“12月CPI与PPI大幅低于预期主要是受到油价拖累。

”尽管国际油价自2019年年初以来出现反弹,但由于其对我国价格的滞后影响,使得其对CPI拖累仍在,因此,CPI分项环比中,交通和通信仍显著低于季节性。

对PPI来说,虽然油价反弹,但天然气价格下跌,使得PPI主要行业出厂价格环比跌幅较大的仍是石油和天然气开采、石油、煤炭及其他燃料加工业。

从幅度来看,CPI与PPI受到油价拖累程度均有所趋缓,环比跌幅有所收窄,但由于去年年初高油价的基数效应,同比拖累仍然较大。

·拖累CPI的新增因素:食品反季节性下跌,主要受短期供给影响。

2019年1月CPI分项除交通和通信环比低于季节性外,食品价格环比也较往年1月偏低,成为拖累CPI的新增因素,从分项来看,猪肉从往年的正向贡献转负,与往年春节前价格普遍上涨呈现较大不同。

我们认为,1)鲜菜鲜果价格低于季节性,是由于去年3季度洪水之后,4季度供给恢复较快;2)猪肉价格下跌也主要是受到供给影响,此前因为猪瘟压栏的大猪年前集中出栏,导致猪价低迷。

整体来看,预测2月农产品正向贡献或小幅上升。

受近期寒潮降雪影响,3d和值18直选号码表鲜菜、鲜果价格强势。

随着大猪逐渐消化,猪源紧张,猪价持续上涨,叠加去年低基数,预计猪价压力将在2季度开始体现。

(兴业证券农业)展望:当前拖累因素将有所趋缓,但CPI和PPI全年偏弱。

随着年初全球流动性环境改善,风险偏好回升,油价也出现明显修复。

未来2-3个月,油价对CPI和PPI同环比的拖累会有所回落。

而短期供给上升对猪、菜等农产品价格的负面影响,预期也会逐渐消散。

然而,由于今年需求整体有下行压力,原材料价格整体仍然会较2018年偏弱,因此我们预测2019年全年PPI仍然较2018年偏弱,单月同比或会降至零以下。

另外,按照农业组推测猪价压力将在2季度体现,但考虑基数和需求偏弱,CPI同比上行有限,对货币政策不会形成制约。

风险提示:非洲猪瘟疫情、原油价格走势超预期;中美贸易战风险。

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